本年以来我国出口阐扬较为亮眼，为经济增长孝敬了较多的增量。跟着我国濒临的外部环境不休变化、国内企业竞争力的提高以及对全球产业链的浸透，近几年我国出口产品方法和出口对象都发生了较大的变化。后续在全球PMI回升、国外库存回补的驱动下忖度出口链仍有景气上行的契机。同期关税加征不深信性的扰动忖度也将使得短期出口需求前置。本叙述将小心梳理有色、化工、家电、纺服、轻工、机械等行业出口领域的契机。

核心不雅点

本年全年出口链仍苍劲。最先，本年出口价钱核心大要率上移。第二，全球成本开支周期+主动补库周期共振将链接全年。第三，对“一带沿途”地区出口保持较强韧性。第四，对改日商业政策不深信性的担忧，有望驱使国内出口抢跑。剔除价钱成分后，本年Q1出口量的同比增速权臣超过试验GDP增速，是经济热切亮点。

我国出口方法的变化：主要产品方面：频年来出口比较上风显然提高的商品聚合在汽车、基础化工、有色金属、钢铁、国防军工，以及部分机械开辟领域，而比较上风下落的商品大多聚合在纺织衣饰和农林牧渔行业。我国化工、电子、家电、轻纺、机械和电新行业的出口全球份额占比居前，细分商品的出口全球份额普遍提高，涨幅居前的商品聚合在化纤、电子、新能源汽车、电板和船舶。国别地区方面，近些年我国对不同国度地区出口份额显然变动，呈现出对东盟、俄罗斯、墨西哥出口增长，对欧盟、好意思国、日本等下落的特质。

后续外需改善的能源奈何？1）从历史来看，好意思联储财政推广或者降息经常对应着全球需求改善，全球需求的改善又将催生主要国度出口提高。2）现时国外主要国度制造业PMI旯旮改善，较低的库存水平、回暖的耗尽需求忖度将连接撑持制造业的进一步复苏，后续忖度对我国的出口有连续的拉动作用。3）关税加征的不深信性带来短期出口需求的前置。往后看，忖度下半年出口增速稳步回升，全年出口增速有望达到5%。

提倡情切出口竞争力较快提高、国外库存回补、出海进度加速的行业:

有色：2023年出口额下滑，主要系铝出口额下落较大。其中铝板带及铝箔产品下滑显然，其他铝产品出口保持踏实，忖度24年铝材出口企稳或略有增长。

化工：2024年以来，受国外市集需求拉动影响，国内多个主流化工品出口量同比增长显然，包括钛白粉、有机硅、草甘膦、粘胶长丝、醋酸、己二酸等。

家电：2023年以来，跟着国外通胀改善+库存走低+需求回暖，家电出口金额一语气13个月保持正增长。中永久来看，家电品牌+供应链出海，有望构筑永久竞争上风。

纺织服装：需求端，好意思国服装需求放心、库存良性，国际品牌终局销售放心&去库顺利。供给端，纺织品及服装出口放心，头部制造企业接单稳中向好。

轻工制造：多数轻工品类出口增速同比转正，以价换量的容颜仍在连续。若海运脚连续性高潮，提倡情切具备长协锁价才智的企业以及成本转嫁才智的跨境自主品牌。

机械：改日5-10年，仍将是装备制造业出口的黄金时间。装备制造业手脚高附加值的行业，亦然我国产业转型升级的热切标的。提倡重感情切船舶制造、工程机械、机床等细分行业。

本年出口链仍苍劲

全球成本开支周期+主动补库周期共振，本年全年我国出口阐扬都会可以。客岁以来全球进入由好意思国驱动的价值链重塑为配景的成本开支上升周期。2022年8月好意思国签署落地《芯片和科学法案》（CHIPS）、《通胀削减法案》（IRA）两大法案，推动本年原土制造业投资加速的同期亦扶直部分新兴国度制造业区域化加速，而2023年欧洲《芯片法案》也将助力欧洲制造业投资进入加速期。

咱们以至可以把国外的这一阶段类比为2008年中国四万亿财政刺激筹备，面前国外走到访佛中国“2010年”的位置。2023年全年好意思国制造业建造支拨1957.70亿好意思元，同比增长71.4%；2024年一季度好意思国制造业建造支拨558.07亿好意思元，同比增长31.0%。从库存周期看，好意思国已于客岁12月进入主动补库存，忖度将连续至Q4后转向被迫补库。客岁下半年全球进入被迫去库存、客岁年底到本年全球进入到主动补库存。进而，本年两周期共振进取例必提振国内出口链。

剔除价钱成分后，本年Q1出口量同比增速超过试验GDP增速，仍是经济热切亮点。本年1月份的出口份额是2015年以来的历史同期次高水平，2月出口份额也偏高，且1-2月出口份额均高于客岁同期。客岁3月是历史同期出口份额的峰值，进而，3月出口当月同比下滑可以理解为与高基数关连。中国出口金额增速在2023年7月份触底回升，但该筹备包括价钱成分；事实上，出口量的增速已于2022年Q4见底。

也即是说，2023年至极是客岁上半年出口增速偏弱，其实是价钱株连。好意思元计价口径下，Q1中国出口增速仅为1.5%，但该口径下出口价钱同比增速约为-6.5%，进而，试验出口量增速约为8.0%；东说念主民币口径下，Q1中国出口增速为4.9%，出口价钱同比降幅亦达到2.6%，进而试验出口量增速约为7.5%。两种口径下，出口量的增幅均权臣进步试验GDP增长水平。

我国出口产品方法的变化

1、出口增速变化的诱骗

4月份以好意思元计价出口金额当月同比1.5%（前值为-7.5%），高于市集一致预期的-0.11%；入口金额同比8.4%（前值为-1.9%），高于市集预期的3.54%。受3月份影响，出口三个月滚动同比增速由前值的2.07%下落至-0.17%。

举座来看，4月份出口同比增速高于市集预期，且较3月大幅回升。另外，4月份出口延续3月的环比增长态势，连接环比正增长4.6%，显然高于客岁同期（-4.75%）。外需韧性仍在，撑持出口同环比双增。

从细分品类看，食物饮料、汽车、国防军工等行业的部分品类出口已毕快速增长，近三年出口增速均值显然提高，或主要受益于产品竞争力的提高。具体来看，食物饮料制造业中，糖及糖食类产品近三年出口增速均值从-0.60%上升至22.24%，1-4月累计同比增速处于近十年84.8%分位数，酒饮及醋类产品近三年出口增速均值上升14.43个百分点至14.52%，1-4月累计同比增速处于近十年68.9%分位数，香烟及成品近三年出口增速均值上升至353.64%，1-4月累计同比增速处于近十年53.7%分位数。

汽车板块，车辆过火零附件近三年出口增速均值从7.72%上升至36.39%，1-4月累计同比增速处于近十年57.9%分位数。国防军工行业中，航空器、航天器过火零件近三年出口增速均值从-8.70%上升至40.60%，1-4月累计同比增速处于历史81.5%分位数，船舶及浮动结构体近三年出口增速均值从-6.29%上升至20.59%，1-4月累计同比增速处于历史98.30%分位数。

出口增速旯旮显然回暖的细分品类多数聚合在纺织衣饰、轻工制造、机械开辟和化工等行业。具体来看：

⚫纺织衣饰行业出口举座回暖，多数细分品类近三年出口增速均有不同程度回升。其中，皮革箱包、蚕丝类商品近三年出口增速均值增幅居前，分别增长了27.61、35.63个百分点；此外，诚实或钩编服装及附件、非诚实或非钩编服装及附件、鞋靴护腿、帽类及附件、簇绒织物及刺绣品等近三年出口增速均值显然高潮，且三个月滚动增速均值在近期出现触底回暖迹象。

⚫轻工制造行业出口举座也有显然改善，除编结成品、玩物畅通用品和乐器过火零附件外，其他10个细分品类近三年出口增速均值全部回升。其中，伞、拐杖和鞭子近三年出口增速均值由负转正，地毯、产品寝具灯具等家居用品出口增速均值有所改善，纸成品、印刷品等造纸、包装印刷业产成品近三年出口增速均值显然提高。

⚫机械开辟行业出口增速较为放心，本年以来显然复苏，细分品类近三年出口增速均值都有所回暖。其中，铁说念车辆、轨说念开辟近三年出口增速均值扩大24.84个百分点至31.78%，涨幅居于首位。钟表过火零件保持放心增长，近三年出口增速均值由负转正至12.40%，贱金属器具、核反馈堆及机械器具、贱金属杂项成品等近三个月滚动增速旯旮回暖。

⚫化工行业中，化纤、化学成品阐扬较好。其中，化学成品中火药、烟火等易燃成品近三年出口增速均值显然回暖，民爆成品行业有望受益；化学纤维长丝、化学纤维短纤近三年出口增速均值均已毕显然高潮，且三个月滚动增速均值在近期呈现上扬趋势；有机化学品出口增速降幅显然收窄；塑料过火成品出口增速自年头转正后保管放心增长。

2、国内出口份额与自大性比较上风

1）里面份额占比：机电及音像开辟、核反馈堆及机械器具、车辆过火零附件、塑料过火成品

里面份额占比来看，在我国2023年全部出口份额中，机电及音像开辟、核反馈堆及机械器具、车辆过火零附件、塑料过火成品、产品灯具类居于前五。国内出口份额1轮番为26.53%、15.11%、5.68%、3.91%、3.57%。此外，钢铁成品、玩物畅通用品、服装及附件、有机化学品、光学影相医疗开辟、钢铁、矿物产品、鞋靴护腿、皮革箱包、铝过火成品、无机化学品的国内出口份额进步1%。软木及软木成品、锌过火成品、火器弹药、编结用植物产品、纤维素浆及废纸等产品的国内出口份额最小，不足万分之一。

2）份额旯旮变化：车辆过火零附件、船舶及浮动结构体、光学影相医疗开辟、航空航天器及零件等高新手艺产品份额提高

与2022年比较，2023年车辆过火零附件出口份额增幅遥遥最初，较前值提高1.5个百分点至5.68%。船舶及浮动结构体、光学影相医疗开辟、航空航天器及零件等中高端装备制造出口份额显然提高，分别由0.73%、1.95%、0.15%提高至0.94%、2.06%、0.20%。此外，橡胶过火成品、珍珠和贵金属、皮革箱包、香烟等商品出口份额提高相对显然。具体来看，橡胶过火成品出口份额提高0.12个百分点至0.99%；珍珠和贵金属出口份额提高0.10个百分点至0.93%，皮革箱包出口份额提高0.07个百分点至1.14%，香烟出口份额提高0.06个百分点至0.27%。

与2019年比较，2023年车辆过火零附件国内出口份额已毕大幅增长，塑料过火成品、无机化学品、杂项化学品、钢铁、钢铁成品、香烟、玩物畅通用品等商品出口份额提高相对显然。具体来看，车辆过火零附件出口份额提高2.70个百分点至5.68%；塑料过火成品出口份额提高0.54个百分点至3.91%，无机化学品出口份额提高0.33个百分点至1.02%，杂项化学品出口份额提高0.28个百分点至0.97%；钢铁、钢铁成品出口份额分别提高0.46和0.12个百分点至2.05%和2.89%；香烟出口份额提高0.21个百分点至0.27%；玩物畅通用品出口份额提高0.15个百分点至2.62%。

出口份额下落的商品大多聚合在农产品、基础原材料、纺织成品、产品、光学精密仪器等。从细分品类看，农产品中鱼、肉等动物产品出口份额连续下滑；基础原材料中，盐、石料水泥、柴炭及木成品、毛皮成品、蚕丝、棉花、动物毛等产品出口份额显然下落；纺织成品中非诚实服装、诚实服装、鞋靴护腿等产品出口份额降幅居前；产品灯具等出口份额较2019年下落0.40个百分点至3.57%；

光学精密仪器中，光学、影相、医疗等开辟出口份额较2019年下落0.86个百分点至2.06%，影相及电影用品出口份额较2019年下落0.007个百分点至0.037%。此外，核反馈堆、汽锅、机械器具及零件出口份额较2019年下落1.61个百分点至15.11%，有机化学品出口份额较2022年下落0.53个百分点至2.31%，铁说念车辆、轨说念开辟等较2022年下落0.17个百分点至0.35%，降幅居前。

3）出口比较上风：显然提高的商品聚合在汽车、基础化工、有色金属、钢铁、国防军工，以及部分机械开辟领域

但国内出口份额的下落或者不显然不一定代表商品景气和竞争力的下落，可能与其所属行业的商品属性关连，举例作陪经济发展和产业结构转型，第一产业产成品、工作密集型产品出口份额会随之下落。咱们中式自大性比较上风（RCA）手脚斟酌产品竞争力的筹备，比较中国2018-2019年的RCA和2022-2023年的RCA，进一步不雅察商品出口竞争力的变化。

注：某HS2位编码分类的商品的RCA=中国该HS2商品出口份额/全球该HS2商品出口份额，其中商品出口份额=细分商品出口额/一国或全球总出口额

举座上看，我国出口比较上风显然提高的商品聚合在汽车、基础化工、有色金属、钢铁、国防军工，以及部分机械开辟领域。具体来看，收场2023年我国化纤长丝、簇绒织物及刺绣品、诚什物及钩编织物、玩物畅通用品、其他纺织制成品、蚕丝、羽毛羽绒成品、伞和拐杖及鞭子、编结成品等商品具有较高的比较上风，RCA均进步2.5。与2018-2019年比较，香烟RCA（0.24→1.01）显然提高，锡过火成品（0.13→0.43）、铅过火成品（0.09→0.32）、车辆过火零附件（0.37→0.61），塑料过火成品（0.98→1.21）、杂项化学产品（0.64→0.84）、化纤长丝（3.13→3.31）、钢铁（0.83→1.00）、贱金属器具（1.85→2.02）等商品RCA增幅居前。

而出口比较上风显然下落的商品大多聚合在纺织衣饰和农林牧渔行业。编结成品、毛皮成品、伞和拐杖及鞭子、羽毛羽绒成品、蚕丝、帽类、蔬菜根茎、其他动物产品等细分商品RCA显然下落。

3、细分商品的出口全球份额

1）大类行业：纺织衣饰、轻工制造、机械开辟出口全球份额占比高，多数行业份额有提高

实足份额上，我国纺织衣饰、轻工制造、机械开辟等行业的出口全球份额占比遥遥最初，其中羽毛羽绒成品（89.5%）、伞和拐杖及鞭子（81.0%）、诚什物及钩编织物（69.8%）、编结成品（67.6%）、化纤长丝（64.6%）、玩物畅通用品（61.9%）等出口全球份额在全品类中居前，蚕丝、簇绒织物、刺绣品、化纤短纤、帽类、产品寝具灯具等商品出口全球份额超45%。此外，贱金属器具、贱金属杂项成品、机电开辟及附件、船舶及浮动结构体等商品出口全球份额也处于较高水平。而肉及食用杂碎、乳蛋蜂蜜等农产品，药品，以及火器弹药、航空航天器过火零件等军工用品出口全球份额不足5%。

旯旮变化方面，我国商品的出口全球份额普遍提高，细分类别中有84类商品份额提高，13类商品份额下落。与2018-2019年均值比较，2022-2023年我国出口全球份额涨幅居前的商品聚合在基础化工、纺织衣饰、机械开辟、国防军工、家电、汽车等行业。

具体来看，化纤长丝、香烟、诚什物及钩编织物、玩物畅通用品、化纤短纤、贱金属器具、簇绒织物、刺绣品等商品出口全球份额提高幅度超10个百分点，塑料过火成品（13.1%→21.0%）、玻璃过火成品（22.6%→30.5%）、船舶及浮动结构体（21.0%→28.7%）、机电开辟及附件（24.5%→30.9%）、车辆过火零附件（5.0%→10.5%）等商品出口全球份额均有显然增长。

而蔬菜根茎、油籽和饲料等农产品，毛皮成品、盐、石灰及水泥等原材料产品出口全球份额有所下滑。

注：出口全球份额=中国该类产品出口/全球总出口

2）细分行业：化纤、电子、新能源汽车、电板、船舶出口全球份额提高

从更具体的商品分类来看，23年我国出口全球份额居前的细分商品分散在化工、电子、家电、轻纺和电新行业。参考《海关统计月报出口主要商品目次》中的HS编码4-6位细分品类和UN Comtrade最新泄露的出口数据，可以发现我国在平板自大模组（71.9%）、自动数据处理开辟和手机、音视频开辟及零件（50.0%）、空冰洗、吸尘器、微波炉等白色家电（49.0%）、其他小家电（43.6%）、纺织纱线、织物过火成品（53.1%）、玩物体育等娱乐用品（62.2%）、原电板、蓄电板（50.3%）等细分领域的出口全球份额具有较高的上风，证明光学光电子、耗尽电子、白色家电等相干行业的国外浸透率较高。

其次，近两年我国主要商品的出口全球份额普遍提高，提倡情切化纤、电子、新能源汽车、电板、船舶。与2021-2022年比较，2023年我国主要出口商品中，仅钨品、稀土过火成品，太阳能电板、风力发电机组等少数细分领域出口全球份额出现下滑，化学纤维纺织原料（17.1%→35.2%）、平板自大模组（51.3%→71.9%）、摩托车（30.4%→39.7%）、船舶（23.8%→35.7%）、原电板、蓄电板（34.0%→50.3%）和纺织纱线、织物过火成品（40.8%→53.1%）等出口全球份额显然提高。

我国出口国度/地区变化趋势

国别地区来看，近些年我国对主国度/地区出口份额显然变动。2023年东盟以5.3千亿好意思元超过好意思国成为我国第一大出口国，占我国出口比重为15.54%，2014-2023年中国对东盟出口金额复合年均增长率为7.61%。2023年我国出口好意思国金额为5.02千亿好意思元，同比下落13.1%，占我国出口比重为14.81%，较2018年的19.23%也显然下滑。

我国出口欧盟也迎来了较大增长，2014-2023年中国对欧盟出口金额复合年均增长率为5.35%，对欧盟出口占比由13.4%提高至14.8%，但23年或因能源价钱高企、制造业景气下滑、欧盟需求转弱等原因，重复我国对新兴和发展中经济体出口总量较快增长，中国对欧盟出口占比较2022年有所下滑。收场2023年，我国对东盟、好意思国、欧盟总共占比达45.16%。

值得小心的是，受益于中俄经贸诱骗关系稳步激动，2023年我国对俄罗斯出口占比较2022年提高1.2个百分点，2014-2023年中国对俄罗斯出口金额复合年均增长率达到8.41%。2018年中好意思商业摩擦加重后，中国对墨西哥出口已毕快速增长，2018-2023年复合年均增长率达到13.05%，2023中国对墨西哥出口占比达到2.41%。此外，由于日本取消对中国的普惠制关税优惠待遇，以及中国香港的转口商业快速下滑，我国对日本、中国香港地区的出口占比显然下落。

04 后续外需改善的能源奈何？

往后看，下半年出口增速忖度稳步回升。最先，本年出口价钱核心大要率上移。第二，全球成本开支上行和好意思国主动补库周期的成分链接全年。第三，对“一带沿途”国度出口仍保持较强韧性。第四，下一个四年好意思国不管民主党亦或共和党在野，都有很大要率将收紧对外商业政策。以前4年，国内务策的核心矛盾是工作，由于房地产投资放随燕服务业受疫情拒绝，基于中低收入群体工作的诉求，国内务策重心向制造业歪斜。

此间，好意思国的核心矛盾是通胀。因此，中好意思处于互补状态：外需拉动中国制造业、中国出口好意思国利好好意思国降温通胀。但跟着好意思国通胀容颜趋于豪爽，好意思国对外商业政策有可能更为鹰派。5月14日，好意思国白宫发布公告，布告在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华入口的电动汽车、锂电板、光伏电板、要害矿产、半导体、钢铝等产品的关税。来岁好意思国抗通胀诉求进一步下逾期，商业政策的鹰派态度大要率延续。进而，对改日商业政策不深信性的担忧，有望驱使国内出口抢跑，访佛2018-2019年。

总言之，忖度本年全年出口增速有望达到5%。好意思联储财政推广或者降息，对应全球需求进入改善周期；国外制造业旯旮回暖，补库撑持需求改善；短期关税的扰动，可能带来出口前置等多重成分，都有驱动接下来一段时刻出口保管较高景气度。

1、好意思联储财政推广或者降息，对应全球需求进入改善周期

好意思联储财政推广或者降息经常对应着全球需求改善，全球需求的改善又将催生主要国度出口提高。从历史来看，全球经济需求周期和好意思国财政、货币政策之间存在某种谋划，好意思国降息或财政推广，意味着好意思元流动性和商品需求运转流向全球，转化为其他国度出口改善的能源。咱们也不雅察到2008年、2016年、2020年好意思国国债余额增速和财政支拨增速上行时，全球经济呈现了回升的局面，需求进入改善周期。在2008年、2016年、2020年，全球主要国度出口需求改善，中国的出口增速也出现了显然的反弹。

财政方面，24年为好意思国大选年份，从过往好意思国大选年来看，好意思国当任政府都有能源保管较好的经济，因此倾向于作念财政推广。货币方面，从好意思联储5月会议内容来看，通胀还是不再是好意思联储降息的唯独商酌成分，通胀数据或失业率二者之一超预期下行均有可能成为好意思联储降息的导火索。连续高利率环境加大好意思国经济下行风险，货币紧缩环境难以为继。因此，全球需求增速有望触底回升，进一步带动主要国度出口提高。

2、国外制造业旯旮回暖，补库撑持需求改善

从制造业PMI数据来看，现时国外主要国度制造业PMI旯旮改善。24年以来，全球制造业PMI重回盛衰线之上，制造业复苏趋势显然。其中，印度、东盟、越南、俄罗斯等地区制造业保管高景气度，处于历史相对高位，为撑持全球制造业PMI突破50%热切力量。好意思国方面，跟着需求迟缓成立，库存迟缓触底，订单上行，PMI重回推广区间。欧元区方面，制造业PMI水平诚然仍相对偏弱，成立节律偏弱，但复苏活力旯旮改善。

本轮全球制造业复苏来自两股力量，一是跟着全球经济的复苏，带动耗尽意愿有所回升。二是库存处于相对较低位置，补库存周期运转。面前来看，全球经济复苏态势举座向好，库存周期抵耗尽市集的撑持相对明确。较低的库存水平，回暖的耗尽需求忖度将连接撑持制造业的进一步复苏。

全球经济推广会带来商品需求的高潮，国外尤其好意思国经济的复苏对我国的出口有显然的拉动作用。回归我国历次出口行情，大多也对应国外经济或者制造业的复原。第一轮2009年，金融危境后经济复苏，好意思国制造业PMI强力反弹；第二轮2015至2016年，好意思国制造业PMI阅历1年回落之后，重回推广区间；第三轮2020和2021年两轮行情，好意思国ISM制造业PMI均保管在55%以上的高位。本次好意思国PMI重回推广区间，经济迟缓复苏，有望带来新一轮出口链行情。

3、短期关税的扰动，可能带来出口前置

受部分国度选举等政事成分扰动以及全球经济增长放缓配景下商业保护主义的昂首，对华加征关税和反推销拜谒等事件时有发生。客岁11 月，巴西布告2024年1月运转陆续上调汽车入口关税，到2026年相干税率将上升到35%。欧盟也在客岁10月份 运转对中国新能源车开展反补贴拜谒。

近期，好意思国政府布告对我国部分出口产品加征关税。比较此前加征关税范围，本次范围相对较小，部分品类加征关税自2026年运转，短期影响或有限。况兼近日好意思国布告延迟部分中国入口商品301关税豁免期。

对照HS编码分类，咱们统计波及到的商品 2023年我国对好意思出口占我国出口金额比重普遍在10%-20傍边。具体来看，1）占比相对较高的主若是锂离子电板、蓄电板零部件、医疗器械（打针器和针头、橡胶医用和手术手套）等，2023年我国对好意思出口锂离子电板、蓄电板零部件占比约20%，但商酌到从2026年运转加征，忖度短期影响有限；医疗产品领域出口占比相对较高，况兼加征关税进步此前市集预期，但医疗产品和口岸起重机总体出口体量有限，忖度对举座出口株连可控。

2）钢和铝出口体量相对较大，出口好意思国占比约8.8%，忖度会有一定影响。3）半导体、电动汽车、太阳能电板等对好意思出口占比不足3%，对举座影响忖度较小。

商酌到后续关税的不深信性以及好意思国现时库存的低位，短期出口忖度仍有阶段性契机。电气开辟、电子产品、纺织服装、产品等好意思国对我国入口依赖度较大、面前库存较低的行业仍值得情切。

出海领域值得情切的行业之一：有色

1、举座行业出口情况及后续预测

有色金属出口额发展情况可以鉴别为如下四个阶段：1）快速增永久（2002-2008年）：从2002年的58.51亿好意思元运转，有色金属出口额呈现出快速增长的趋势，在2003年和2004年，增长率分别高达38%和63%，至2008年达到260.14亿好意思元。2）波动休养期（2009-2011年）：2009年受全球经济危境影响，出口额大幅下滑34%，降至172.58亿好意思元。但随后两年快速复原，2010年增长64%，2011年增长率达53%，出口额达到431.62亿好意思元。

3）踏实增永久（2012-2018年）：而后几年，有色金属出口额在波动中保持增长，诚然2017年出现了小幅下滑（-6%），但举座趋势仍然是上升的，至2018年出口额达到453.66亿好意思元。4）再次波动期（2019年于今）：受疫情影响，从2019年运转，有色金属出口额我国有色金属出口额一语气下滑。在2021年后，出口额快速增长，至2022年出口额达到622.8亿好意思元。但2023年出口额略有下滑，为596.1亿好意思元，下落4%。其中铝、金、铜、硅四类金属总共占比高达81%。铝的出口额和占比均位居首位，占据出口总数33.5%。

出口额下滑主要系铝降幅显然，忖度24年铝材出口企稳或略有增长。2023年出口额下滑，主要系铝出口额下落较大。其中铝板带及铝箔产品下滑显然，其他铝产品出口保持踏实。主要原因如下：1）疫情扫尾后，一次性包装用铝卷等产品的需求大幅下落，食物箔出口镌汰.2）部分企业2022年库存非感性囤积，2023年践诺去库存筹备。3）2022年俄乌冲突，欧洲铝供应不足，2022年我国铝出口创新高。2022年基数较高，至2023年全球制造业景气度下滑，国外铝供需逆转，出口额下落显然。据中国有色金属工业协会预测，2024年我国铝材出口量有望企稳或略有增长。

出海领域值得情切的行业之二：化工

1、举座行业出口情况及后续预测

2024年以来，受国外市集需求拉动影响，国内多个主流化工品出口量同比增长显然，包括钛白粉、有机硅、草甘膦、粘胶长丝、醋酸、己二酸等。

我国事全球最大的钛白粉出产国和耗尽国，卑劣主要用于涂料、塑料、造纸等行业，近几年跟着我国钛白粉行业快速发展，工艺手艺水暄和产品品性不休提高，加上国际市集钛白粉产能退出，我国钛白粉出口量大幅增长。2023年我国钛白粉出口量164.2万吨，同比增长16.8%，出口量约占国内总产量41.1%。2024年1-4月我国钛白粉出口量64.7万吨，同比连接增长14.4%，从单月份看，1-4月出口量同比分别增长21.76%、-13.33%、29.64%、22.15%。

我国有机硅行业经过多年的快速发展，工艺手艺水平迟缓锻真金不怕火，行业聚合度大幅提高，面前还是成为全球最大的有机硅出产国和耗尽国，有机硅卑劣主要用于建筑、电子电器、纺织业、加工制造业等领域。2023年我国有机硅中间体出口量40.7万吨，约占国内总产量22.6%，出口量同比下落10.3%，主要由于全球经济不景气，卑劣耗尽端关于有机硅需求萎缩，部分外金钱品在国外市集通达不畅，进而转化到我国销售，对国内有机硅市集带来一定冲击，但自2019年以来我国有机硅出口量仍大幅增长81.8%。2024年1-4月我国有机硅中间体出口量16.8万吨，同比增长27.9%，从单月份看，1-4月出口量同比分别增长29.20%、-4.06%、38.16%、47.97%，国外市集有机硅市集需求有所复原。

草甘膦是全球最大的农药除草剂品种，全球草甘膦出产企业主要聚合在我国，经过多年的犀利竞争，国内草甘膦行业聚合度大幅提高，新增产能受到严格适度，供给端基本保持自如。我国草甘膦大部分用于出口，转基因作物是主要哄骗领域，海关出口统计中的其他非卤化有机磷孳生物主要产品为草甘膦，2023年其出口量46.1万吨，同比下落4.7%，主若是受国外农药市集连续去库存影响，草甘膦出口市集疲软。

2024年以来跟着国外市集去库存基本完成，草甘膦价钱跌至底部水平，其出口需求迟缓复原，2024年1-4月我国其他非卤化有机磷孳生物出口量19.0万吨，同比大幅增长33.8%，从单月份看，1-4月出口量同比分别增长40.20%、13.26%、39.87%、43.71%。

粘胶长丝俗称东说念主造丝，是自然真丝的替代品。粘胶长丝属于再生纤维的一种，具备自然真丝的特质，质地疏忽、柔嫩、明后亮丽、抗静电、透气、吸湿和一稔称心，与其他纤维结合可制出服装面料、里料、提花面料、电脑拈花线等高头绪织物。我国粘胶长丝新增产能受到严格适度，行业产能高度聚合，面前国内仅有4家企业出产，俄乌冲突爆发后，欧洲粘胶长丝企业濒临较高的能源成本压力，竞争力下落，国内粘胶长丝企业有望进一步霸占全球市集份额。

我国事全球最大的粘胶长丝出口国，2023年我国粘胶长丝顺利出口量9.0万吨，约占国内总产量48%，还有部分粘胶长丝出产成面料等波折出口。

2023年我国粘胶长丝出口量同比下落12.6%，主要由于2023年9月印度对我国粘胶长丝纱线作念出反推销终裁影响出口，经过多方努力，本次案件无顺序了案，不会影响后续出口。2024年1-4月我国粘胶长丝出口量2.9万吨，同比增长10.1%，从单月份看，1-4月出口量同比分别增长5.70%、-2.23%、12.47%、26.64%，进入3、4月份国外市集需求加速增长。

醋酸是一种常见化学品，粗拙用于化学工业、制药工业等领域，卑劣主要用于PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯、醋酐等产品的出产，是合成纤维、胶黏剂、医药、染料和农药的热切原料，此外还可用作溶剂。中国事全球最大的醋酸出产国，2023年我国醋酸产量861.7万吨，出口量83.8万吨，约占国内醋酸产量9.7%，出口量同比下落23.5%，主要由于国外醋酸需求不足预期，同期全球醋酸供应量在高位，对我国醋酸出口酿成一定制约。

2024年1-4月我国醋酸出口量41.7万吨，同比大幅增长31.3%，从单月份看，1-4月出口量同比分别增长35.71%、10.66%、58.76%、26.43%，一季度国际安设相当较多，好意思国、新加坡、日本安设陆续布告不行抗力，国外市集需求增长，推动我国醋酸出口量同比大幅增长。

己二酸是一种有机二元酸，可参与成盐反馈、酯化反馈、酰化反馈等，同期也能够与二元胺、二元醇缩聚成高分子团聚物，主要哄骗在PU鞋底原液、PU浆料、TPU、尼龙、PBAT可降解塑料等出产领域。2023年我国己二酸出口量44.8万吨，同比增长11.55%，开户平台约占国内总产量20.5%，跟着国内己二酸工艺发展不休锻真金不怕火、产品品性日益提高、成本上风迟缓泄露，近几年迟缓替代国外产能。

2024年1-4月我国己二酸出口量18.8万吨，同比增长20.4%，从单月份看，1-4月出口量同比分别增长13.04%、2.85%、24.10%、42.11%，出口量在客岁高基数基础上进一步增长，标明国外市集对己二酸需求仍然隆盛。

出海领域值得情切的行业之三：家电

1、举座行业出口情况及后续预测

1）外售回暖景气延续，家电出海迎来机遇

短期：出口回暖趋势延续。自2022年下半年起，受国外需求端走弱+通胀影响，我国度电出口增速疲软，北好意思零卖商库存连续走高。2023年以来，跟着国外通胀改善+库存走低+需求回暖，家电出口金额一语气13个月保持正增长，2023年我国度电出口数目/金额同比分别+11.2%/+3.8%。2024年1-4月出口增速扩大至23.3%/ 12.6%。

中永久：家电品牌+供应链出海，构筑改日永久竞争上风。把柄国度统计局数据，国内名额以上家电及音像器材零卖额在2017年便触及天花板，而后5年总体停留在9000-9500亿的行业范围，以雪柜、彩电、洗衣机为代表的三大件早已走进千门万户，家庭保有量接近敷裕，空调在2023冷年国内销量突破1亿台后不异接近中永久瓶颈，国内家电行业步入存量竞争阶段，存量更新、耗尽升级将成为主要增长驱能源。

反不雅国外市集，2017-2022年全球家电（不含零部件）商业范围复合增长7%，其中全球电和小家电分别增长5%和9%，呈现出连续增长态势；分国度来看，中国在全球家电出口份额从2017年的38%提高到2022年42.4%，其中全球电出口份额33.9%，小家电出口份额过半达51.2%。

品牌出海+供应链转型升级将成为家电企业的增长主旋律。中国度电企业国际化进度先后阅历了产品走出去、国外自建出产基地、跨国收购加速自主品牌出海三个阶段：

1）低级阶段：产品走出去。80-90 年代中国度电行业主要以入口为主，证据三来一补商业，贯串港台、日韩家电产业转化，初步打造起国内的轻工业基础。2002 年中国加入 WTO后出口进入高速成长的黄金发缓期，产业链配套才智与竞争力同步发展，雪柜压缩机和空调压缩机自 2006 年后成为净出口国，面前已占到全球 7 成比重；电机、两器、阀门等管件配件也已成为主要出口大国，同期带动钢铁、有色、化工等上游产业升级；

2）中级阶段：自开国出门产基地。自 90 年代后期至本世纪前十年，国内家电龙头企业迟缓走出去在境外自建工场：包括海尔、好意思的、格力、海信等先后在好意思国、越南、俄罗斯、南好意思等地确立出产基地。

3）高等阶段：跨国收购加速自主品牌出海。2010 年以后我国度电行业渐渐迎来国外并购飞扬，并购质地显然提高，国际市集结饰演的变装也运转发生变化。在保持出口大国上风的同期，对外投资、团结显然增多。海尔、好意思的、海信先后收购整合国际品牌通用家电、库卡机器东说念主、东芝家电，标识着家电企业向国际化推广大踏步崛起。

2) 白电出海：海尔全球运筹帷幄，好意思的致力于上前

复盘白电企业出海，海尔、好意思的、格力、海信等抽象家电龙头手脚第一梯队，出海相对较早、自主品牌占比高，国际化程度高，基本进入国外并购原土化运营的高等阶段；长虹好意思菱、奥马电器、奥克斯、惠而浦则以家电单项品类为突破口，手脚出海第二梯队，产品基本以ODM为主，国际化基本处于产品出口低级至国外确立出产基地的中级发展阶段，举座国外收入范围不到100亿。

以好意思的为例：公司通过多元化并购，推动科技化转型。好意思的自2007年越南小家电出产基地的投产，认真拉开好意思的全球出海布局之旅：公司通过自开国出门产基地、跨国并购双管都下打造全球化的科技集团，2016年收购高技术机器东说念主企业德国库卡和以色列Servotroni报复智能机器东说念主领域、收购东芝白电以及意大利中央空调Clivet进行国外市集推广。

▶日本东芝白电：专科化并购加强主业。2016年3月，好意思的以537亿日元（约4.73亿好意思元）现款及承担250亿日元（约2.2亿好意思元）债务收购东芝家电业务主体东芝生涯电器株式会社80.1%的股份、东芝品牌40年全球授权、进步5000项家电手艺专利，以及东芝家电在日本、中国、东南亚的市集、渠说念和制造基地。东芝手脚日本第二大抽象电机制造商，有多年的电机制造手艺和品牌影响力，尤其是在日本和东南亚，其在西洋也有一定的品牌效应。好意思的收购后东芝品牌2015-2022年全球营业额则从65亿元增长至约200亿元，复合增长率17%。

▶其他区域：好意思的面前国外三个全品类主销品牌，东芝高端（品牌授权），好意思的中端，Comfee线上低端；此外Eureka专注清洁品类（全资收购），Masterkitchen主打镶嵌式厨房，开利和Clivet聚焦空调（合股品牌）。好意思的集团此前梳理了日本、东盟、好意思国、巴西、德国五大计谋市集，重心激动自有品牌突破，五大计谋市集市占率15-20%，2025年国外举座市集收入想法达到400亿好意思元（2021年203亿好意思元）。

▶供应链土产货化运营：从原本的中国供全球加上国外补充为主的模式，变为中国供全球加上区域供区域。在东南亚区域，好意思的先后在越南、印度、泰国确立产业园区，同期2021年完成泰国日立压缩机工场的业务交割（GAT），标识着好意思的工业手艺事迹群首个国外基地认真投产。好意思的想法在2025年力图已毕国外工场土产货化率达到80%以上。把柄产业在线，2021年好意思的转子压缩机内销市占率接近50%，全球市占率还是提高至40%以上；壁垒更高的涡旋压缩机（商用空调使用）手艺瓶颈突破，产量还是突破20万台。

▶跨界并购：收购德国库卡进入机器东说念主，推动公司科技转型。2016年5月好意思的集团通过境外全资公司MECCA以现款方式全面要约收购全球最初的机器东说念主及自动化出产开辟和惩办决议供应商德国库卡集团，收购完成后，好意思的持有库卡94.55%的股本比例；2017年1月，好意思的完成以色列高创公司收购，连接强化机器东说念主产业平台布局。2022年11月好意思的特地化库卡完成。

库卡手艺实力淳朴，客户主要分散于汽车工业领域，并阴事物流、医疗、能源等多个领域，并在多个领域处于全球或当地市集前三地位，公司完成对库卡的收购后将协同库卡报复电子制造和物流仓库的袖珍机器东说念主，并助力其进入中国市集，同期库卡将匡助好意思的传统家电业求已终身产基地、供应链及物流采集自动化，并肩负着匡助好意思的集团转型升级，已毕在机器东说念主实质出产、工业自动化决议、系统集成、以及智能物流等领域全面布局的任务。

3) 黑电出海：冲破缺芯少屏，海信、TCL全球解围

海信+TCL冲破缺芯少屏镣铐，自大双雄国际化解围。复盘国内彩电企业崛起旅途，咱们合计跟着自大行业“缺芯少屏”供给侧瓶颈突破，国内彩电双雄海信和TCL引颈的MiniLED电视手艺改动，正在从韩日主导的OLED电视手中霸占高端电视言语权，有望在改日3-5年内已毕超过三星成为全球自大龙头。

奥维睿沃数据暗意，2023年全球电视全年出货量下滑至1.955亿台，年减3.5%，其中前五家头部品牌三星、海信、TCL、LG和小米总共出货量进步1.2亿台，CR5聚合度超60%s。结构上来看，中韩争霸全球彩电龙头进入冲刺阶段，三星+LG出货量5780万台，海信+TCL总共5140万台，两边差距进一步缩窄，原土双雄通过加速全球化布局、土产货化出产，镌汰出产成本，高端化通过MiniLED、激光电视多种手艺引颈换说念超车。

电视代工+面板垂直整合趋势显然，传统代工场第二弧线谋求突破。2023年全球电视代工市集（含长虹、创维、康佳、海信四家自有工场）举座出货量进步1亿台，在全球约2亿电视终局市集结占比超50%。其中长虹、创维、康佳、海信四大品牌自有工场OEM分别出货1120万台、810万台、300万台和110万台，总共2340万台；

前十大电视代工场出货总量7850万台，占全球代工总量75%，其中TCL茂佳、BOE视讯、HKC惠科、Foxconn（富士康）、Innolux（群创）均有上游面板资源，诚然成随即间短，但在前十大电视代工场中鉴定成为一股新力量，传统代工势力冠捷、兆驰、康冠纷纷布局第二弧线走出互异化发展道路，冠捷收购飞利浦电视品牌结合AOC走自主崛起，兆驰努力开拓LED产业链成为全球最大的LED芯片和小间距COB面板厂，康冠切入交互平板国外代工探索出新的增量空间。

商业摩擦加速彩电企业全球化布局。把柄好意思国商业委员会统计，2019年1月中国出口彩电占好意思国入口彩电市集份额进步60%，2022年2月比例下落至20%，而墨西哥出口彩电所占份额提高至60%，越南出口好意思国彩电范围达500万台，市集份额10%。Omdia数据自大，中国彩电产量1.8亿台，其中整机大致1.2亿台，进步5000万台以SKD/CKD散件体式出口到国外完成拼装门径，以此遁入整机出口关税影响，国外拼装产地聚合在墨西哥、东盟（越南、印尼）及印度等地。

▶墨西哥：海信2015年收购夏普墨西哥工场后，产能从60万台提高至2021年850万台；TCL在2014年收购三洋墨西哥工场，2019年重启MASA工场，产能达300-400万台；京东方2021年在墨西哥设厂4条出产线，加工电视机；富士康早在2010年先后收购索尼在斯洛伐克和墨西哥的两家液晶电视出产工场；此外三星在墨西哥蒂华纳电视机拼装厂年产量约1900万台，2022年7月三星布告再投资5亿好意思元用于增多电视等家电产能；LG电子在墨西哥有两家电视机工场（雷诺萨940万台和墨西卡利），忖度总产能进步1000万台。

▶越南：TCL最早于1999年收购香港陆氏集团的同奈电子厂作念国出门产基地，2019年TCL越南新工场开建，收场2022年出货量突破1000万台；兆驰股份2019年在越南成立子公司，新增国外电视代工出产基地，产能200万台；京东方视讯越南电视工场产能420万台，2023年8月拟投资20亿元建设第二期名目，2026年完满后，每年拼装700万台自大器、300万台电视、电子纸货架标签4000万台等；此外商酌到三星和LG每年各1000万台产能来自越南，咱们预估越南电视产能进步3000万台。

▶印尼：LG于2020年将韩国龟尾电视机厂转化至印尼，2023年在印尼树立首个国外电视研发中心；海信2022年4月在印尼的彩电工场投产，年产能60万台，骄傲原土化市集需要。

▶印度：TCL华星印度工场2018年动工，2022年投产，打算5条模组产线，年产出800万片22英寸~55英寸大尺寸电视面板及年产出3000万片3.5英寸~8英寸小尺寸手机面板；智能自大终局名目假想出产32英寸~65英寸整机，打算年产出600万台TV整机，TCL印度工场重心贯串松底下向东南亚和印度市集的电视代工业务，松下电视仅保留马来西亚和中国台湾工场，自主出产比例降至三成、主要供应高端OLED电视等机型约100万台。海信2021年通过与Videotex达成许可契约在印度树立电视机工场，筹备在2年内建设新工场、产能打算200万台。

龙头份额连续提高，垂直一体化供应链整合提高抽象竞争力。

▶ TCL：从产品出海到供应链出海，构建面板垂直一体化。为冲破早期国内自大产业“缺屏少芯”的局面，TCL集团2009年景立TCL华星光电并借助深圳市政府扶直，顺利获取无数银团贷款启动名目，跟着以TCL华星光电和惠科股份为代表的国产面板厂商崛起，2012年后国内液晶面板入口金额从最高点的500亿好意思元回落到2020年的204亿好意思元，全球液晶面板产业中国大陆市占率已逾七成，TCL华星光电也取得全球面板产能第二、国产电视厂商面板采购份额第一的市步地位。在上游面板资源垂直一体化的整合匡助下，收场2023年，TCL电子国外收入接近468亿港元，其中欧洲、北好意思、其他新兴市集分别为213亿、165亿和90亿港元，2018-2023年分别复合增长34%、10%和8%。

▶海信：体育营销+渠说念浸透+端到端供应链，全球彩电坐二望一。2023年海信系全球电视出货量份额13.2%（奥维睿沃出货量口径），居于全球第二，其中在日本、南非、澳大利亚、加拿大、墨西哥、德国、英国、意大利、马来西亚等市集均处于前三地位。

公司相持全球区域土产货化运营计谋，在东南亚、欧洲及好意思洲区域均通过国外并购获取计谋金钱（品牌、渠说念、工场），面前公司全球共领有35个工业园区/ 出产基地、26所研发机构和66家国外公司和办事处。渠说念端，公司借力多届寰球杯及欧洲杯一语气赞助声望上风，已开拓包括BestBuy、Costco等在内的250余家国外重心渠说念。供应链端，海信手脚国内唯独自产电视画质芯片的玩家，填补国内空缺，同期在LED芯片领域2022年控股乾照光电后，奏效已毕对上游热切芯片资源的加码布局。

总体来看，海信和TCL的国际化相通点都在于通过国际营销总部和谐运营国外的黑电及白电业务，品牌声量上更多借助自大品牌的全球影响力，拉动白电业务国外增长；互异点在于黑电产业链垂直一体化整合，海信控股乾照光电，通过掌捏上游LED芯片资源，协同MiniLED电视、商显、车载自大等多场景业务落地，海信横向收购日本三电控股押注新能源汽车热料理，而TCL业务延展至LCD面板上游，相对愈加重金钱参加，同期横向拓展收购中环进入光伏领域，卑劣终局品牌囊括电视、手机等耗尽电子业务，在代工领域不异深耕匡助消化上游面板产能。从企业运筹帷幄模式上看，TCL更接近三星电子，海信则更围聚松下。

4) 小家电及器具出海启示录

商业摩擦推动清洁电器及器具企业出海转战东南亚。海关总署统计，2023年2月好意思国自越南入口家用吸尘器月度数目首超中国，好意思国自越南入口家用吸尘器135.6万台，同比增幅高达54.1%，而自中国入口129.3万台，同比下落51.7%。2020-2022年好意思国从中国入口吸尘器销量从4651万台下落至4210万台，所占份额从75%镌汰至52%，而好意思国自越南入口份额从12.5%跃升至24.8%。不异在器具行业，自2018年中好意思商业摩擦以来，以巨星、泉峰、格力博为代表的器具企业加速供应链的全球化布局，尤其是距离原土较近的东南亚。

巨星科技手脚中国第一大、全球第三大的手器具企业，自从2010年A股上市以来，先后发起十余次跨国并购，不休夯实五金器具领域竞争力，产品囊括器具（手器具+电动器具）、激光测量仪器、存储箱柜三大类。把柄并购的不同动机，咱们将巨星科技的外延策略分为两大类：

▶品牌、市集获取型：巨星通过收购各样器具细分行业龙头，获取国外市集、取得分销渠说念。举例收购Lista、Geelong布局工业存储箱柜，卑劣阴事航空、汽车等优质高端客户，与手器具有望已毕客户共振；收购Shop-Vac切入电动器具市集。传统西洋品牌在国外市集影响力大，Pony品牌夹具在好意思国度喻户晓，Goldblatt品牌抹泥器具也有上百年的历史，Prime-Line五金用品在北好意思历史悠久，Arrow 90%钉枪在好意思国脉土出产，坐拥宏大忠实客户群体；瑞士Lista的高端存储器具箱出当今欧洲各大豪车出产车间中，德国BeA钉枪品牌在欧洲市占率22%名次序一。

▶高端手艺获取型：在激光和机器东说念主领域，巨星在国外和国内同步收购科技公司获取先进手艺。举例收购华达科捷，获取其激光手艺，获取微纳科技的芯片算法，获取浙大中控、国自机器东说念主的机器东说念主手艺，获取中易和科技的军工自动化、机器东说念主、太阳能、节能等新兴产业的高新手艺等等。国外先后收购PT公司、Prexiso强化激光测量器具、雷达领域布局。

从并购整合后果来看，巨星OBM业务占比2023年稳步提高至48%，举座收入从2010年的19亿元增至2023年109亿元，复合增长率14%，巨星在器具行业的全球供应商竞争地位进一步巩固，凭借完备的品牌产品矩阵、踏实的供应链和广阔的渠说念关系，市集份额连续提高。

扫地机：自主品牌出海标杆。IROBOT手脚扫地机器东说念主龙头全球化布局虽早，但从2021年以来在国内品牌三强石头科技、科沃斯、追觅科技轮替冲击之下，误差尽显。复盘国内自主品牌出海颠覆IROBOT全球霸主历程：

1）产品力超过国外标杆。在国内耗尽者尖刻的市集需乞降犀利的内卷竞争经过中，国内品牌在扫地机器东说念主品类上阅历了产品师法-快速迭代-创新超过的完好意思经过，反不雅IROBOT在产品迭代经过中从遥遥最初到跌落神坛仅2-3年时刻，不仅在旅途打算算法上执着视觉导航搁置激光导航，而且在产品功能上区隔扫地和拖地迟迟无法兼容，而国内同业早已吐旧容新，在▶智能避障/扫拖洗全功能基站/机械臂等产品决议上一骑绝尘；

2）跨境电商渠说念到线下卖场浸透。2018 年石头扫地机器东说念主认真上线 eBay，早期通过慕晨、紫光、俄速通等经销商快速通达国外市集，2022年运转陆续将好意思国及西欧亚马逊线上运营收归自营，市集份额加速提高，跟着品牌闻明度提高渐渐浸透进入线下卖场；科沃斯最早2012年运转布局国外市集，“先难后易”率先进入好意思国、日本、德国等发达国度市集，陆续成立分公司作念土产货化运营；追觅早期依托跨境电商快速布局全球市集，现渐渐转化成以国度为单位，面前以西欧、北好意思和东亚为主要市集。

▶石头科技：石头国外收入占比70%-80%，其中北好意思、亚太、欧洲区域在国外业务中占比20%、25%、55%傍边。2020年疫情后公司在德语区、东欧和北欧巩固上风区域外，加速布局西欧、北好意思和亚太市集，面前还是进入Target共170-180家门店；

▶科沃斯：公司2023年国外收入占比超40%，面前在好意思国、日本、欧洲四国、澳大利亚当地均有运筹帷幄实体；2023年亚马逊会员日添可品牌全球GMV同比增长54%，下半年以来扫地机新品在国表里已毕同步供货。此外科沃斯在国外不休推广产品线，包括扫地机器东说念主、擦窗机器东说念主、空气净化机器东说念主和智能割草机器东说念主，以及洗地机、烹调料理产品等，并和亚马逊(Amazon)、虾皮(Shopee)、来赞达(Lazada)等电商平台诱骗推广新加坡、越南和印尼市集份额。

▶追觅科技：公司2023年国外售售占比65%傍边，收场2023年年底已阴事120余个国度和地区，并入驻全球超4000家线下实体门店。2024年1-4月追觅德国市集举座市占率37.9%，高端市占率50.4%，意大利、新加坡等热切市集市占率居于首位，法国、芬兰、丹麦等市集市占率也分别突破30%、20%及15%，且同比增速保持在300%以上。早期追觅品牌出海依托跨境电商快速布局全球市集，面前渐渐转化成以国度为单位，每个国度配有产品司理、GTM、营销、销售和服务团队，进入淡雅化运营阶段。此外除电商平台外追觅进入线下市集电器专卖店。

出海领域值得情切的行业之四：纺织服装

1、举座行业出口情况及后续预测

1）需求端：好意思国服装需求放心、库存良性，国际品牌终局销售放心&去库顺利

从好意思国市集看：2023下半年于今好意思国衣饰及配饰店零卖额同比增速在低个位数傍边，24Q1同比增速达到3.4%。好意思国服装零卖及批发库销比还是复原较为良性。2024年3月好意思国纺织品、服装入口金额同比+10.8%、-4.9%。

从新部品牌看：终局销售放心&去库顺利，增长预期提高。

▶ Nike：销售踏实，库存连续减少

Nike发布FY2024Q3（2023.12-2024.02）财务叙述，公司已毕营收124.3亿好意思元（固定汇率下同比微增，下同），净利润11.72亿好意思元（同比-5%）。毛利率44.8%（同比+1.5pct）。收场24年2月末，公管库存77.26亿好意思元（同比-13%），库存盘活天数102天（同比减少6天，环比上季度末增多1天）。

▶ Adidas：销售端回暖，增长预期提高

Adidas发布FY2024Q1（2024.1-3）事迹，收入固定汇率同比+8%（下同）。1）分地区：欧洲&中东&非洲同比+14%，北好意思-4%，大中华区+8%，拉丁好意思洲+18%。2）分品类：鞋+13%，服装+2%，配件-4%。库存：收场24Q1末减少22%，库存盘活天数环比持平至170天。

FY2024预期：收入按固定汇率增长中-高个位数（上季度末预期中个位数增长），忖度营业利润7亿欧元（上季度末预期5亿欧元）。

▶ PUMA：销售迟缓企稳，库存去化顺利

PUMA发布FY2024Q1（2024.1-3）事迹，收入固定汇率同比+1%（下同）。1）分地区：EMEA同比+0%，好意思洲+1%，亚太+1%。2）分品类：鞋+3%，服装-2%，配件-3%。库存：收场24Q1末减少17%，库存盘活天数环比减少12天至146天。FY2024预期：收入固定汇率增长中个位数。

2）供给端：纺织品及服装出口放心，头部制造企业接单稳中向好

▶纺织品及服装出口放心：2024年4月中国纺织品出口同比-4%（3月-20%），4月服装出口同比-9%（3月-23%）。

▶港股代工龙头：服装月度订单放心，鞋类订单连续复原。

儒鸿（面料+畅通裁缝）：4月营收28.7亿新台币，同比+13%（3月+18%，2月+9%，1月+25%）。

聚阳（畅通安静服装）：4月营收22.3亿新台币，同比+6%（3月+12%，2月+3%，1月+15%）。

丰泰（畅通鞋）：4月营收70.8亿新台币，同比+4%（3月+11%，2月-8%，1月+17%）。

裕元（畅通安静鞋）：4月制造业务营收增速2.5%（3月+0.2%，2月-12%，1月+13%）。

志强（畅通鞋）：4月营收0.53亿好意思元，同比+4%（3月+20%，2月+19%，1月+4%）。

▶ A股制造龙头：24Q1订单复原较快增长

24Q1华利集团（畅通鞋制造）收入同比+30%，伟星股份（辅料）+15%，健盛集团（无缝&袜子）+10%，新澳股份（羊毛）+12%，台华新材（锦纶）+52%，百隆东方（色纺纱）+23%，航民股份（印染）+32%（包含尚金缘并表影响），均复原较快增长。

3）纺织制造龙头较早进行产能转化，面前向东南亚多区域分散

由于东南亚地区的税收和成本上风，国内鞋服制造代工龙头公司如华利和申洲从2005年运转陆续将产能拓展重心放在越南及柬埔寨地区。2014年以来以百隆东方和鲁泰为主的上游制造龙头将产能拓展至东南亚地区，以越南为主的东南亚地区纺织制造产业链迟缓完善。面前在东南亚具备产能建设的制造龙头仍具备区位和成本上风，同期将产能拓展地区从越南迟缓向柬埔寨、印尼等地区转化。

华利：产能均在东南亚地区，越南为主，迟缓拓展缅甸及印尼产能。

申洲：面料产能越南占比50%，裁缝产能越南占比22%，柬埔寨占比23%；连续拓展东南亚多区域产能。

鲁泰：面料产能越南占比20%，裁缝产能东南亚占比56%（越南、柬埔寨、缅甸）。面前连续拓展越南产能。

百隆：百隆在越南产能占比75%，连续拓展越南产能。

伟星：孟加拉占比10%-15%，越南工场投产后产值忖度占比10%-15%

出海领域值得情切的行业之五：轻工制造

1、举座行业出口情况及后续预测

（1）多数轻工品类出口增速同比转正，以价换量的容颜仍在连续

分品类来看，多数轻工品类出口总数增速同比转正，主要系出口量提高，轻工成品类平均单价有所下滑，以价换量的方法仍在连续，但卷烟与烤烟行业平均单价高潮显然。

办公椅（木制的可调高度的动弹坐具、非木制可调高度的动弹坐具）4月出口额为3.58亿好意思元，单月同比+15.03%；4月平均出口单价为50.91好意思元/个，单月同比-1.12%。

沙发（皮革或再生皮革面的带软垫的木框架坐具、其他带软垫的木框架坐具、皮革或再生皮革面的带软垫的金属框架坐具、其他带软垫的金属框架坐具）4月出口额为14.76亿好意思元，单月同比+13.72%；沙发4月平均出口单价为52.00好意思元/个，单月同比-5.11%。

床垫（弹簧床垫、海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫）4月出口额为1.68亿好意思元，单月同比+19.97%；床垫4月平均出口单价为42.13好意思元/个，单月同比+17.78%。

保温杯（玻璃内胆制的带壳保温瓶、其他带壳的保温瓶、其他真空容器）4月出口额为4.26亿好意思元，单月同比+1.77%；保温杯4月平均出口单价为3.76好意思元/个，单月同比-9.88%。

烤烟（部分或全部去梗的烤烟）4月出口额为0.32亿好意思元，单月同比+34.73%；烤烟4月平均出口单价为4.47好意思元/千克，单月同比+27.40%。

卷烟（香烟制的卷烟）4月出口额为0.32亿好意思元，单月同比+72.36%；卷烟4月平均出口单价为15.38好意思元/千支，单月同比+6.67%。

电子烟（电子烟）4月出口额为8.95亿好意思元，单月同比-13.52%；电子烟4月平均出口单价为43.72好意思元/千克，单月同比-16.51%。

东说念主造草坪4月出口额为1.28亿好意思元，单月同比+3.19%；东说念主造草坪4月平均出口单价为4.50好意思元/广泛米，单月同比-11.33%。

PVC地板（氯乙烯团聚物制铺地成品）4月出口额为4.41亿好意思元，单月同比-3.36%；PVC地板4月平均出口单价为1.10好意思元/千克，单月同比-5.21%。

（2）若海运脚连续性高潮，提倡情切具备长协锁价才智的企业以及成本转嫁才智的跨境自主品牌。红海冲突、欧洲航路的旺季早至、以及好意思线补库存的需求，共同推动海运脚连续性普涨。2024年5月31日，CCFI指数抽象/欧洲/好意思西/好意思东航路分别为1496/2144/1187/1268点，自4月以来周环比连续上升，环比5月24日分别高潮8%/7%/7%/10%。轻工出口代工企业多为FOB交货体式，海运脚由下旅客户承担，不影响上游公司成本，短期内海运脚连续高潮，对轻工出口企业影响有限。若海运脚连续性高潮，下旅客户订货成本永久抬升，下单意愿或受到影响，提倡情切具备长协锁价才智的企业以及成本转嫁才智的跨境自主品牌。

出海领域值得情切的行业之六：机械

1、举座行业出口情况及后续预测

我国机械装备的出口，在2021年之后，显然上了一个台阶，并连续保管在高位。2021年，我国机械与运载开辟产品：

▶ 收支口额26242亿好意思元，同比+25.75%；

▶出口额16183亿好意思元，同比+28.7%；

▶商业顺差额6124亿好意思元，同比+21.40%。

此三类数据的同比增速，均为2011年以来的最佳阐扬。2021年之后，我国机械与运载开辟的出口诚然莫得连接大幅增长，但仍保管在较高的位置，2022年、2023年、2024年1-4月，我国机械与运载开辟出口增速分别为5.5%、-2.3%、4.1%。

从各分类的阐扬来看，不同品类的产品出口额诚然大部分呈增长趋势，但也阐扬出了一定的分化：

▶陆路车辆、电力器械与安设、通用工业机械及零部件、特种工业专用机械等品类的出口额，占全部“机械与运载开辟”出口额的比例在近几年有连续提高的趋势；

▶与耗尽领域相干性更大的电信及声息的录制或重放安设及开辟、办公用机械及自动数据处理开辟等的占比频年来迟缓镌汰。

在更细分的品类里，船舶制造、机床、农机、工程机械等行业尤其值得可爱。以船舶行业为例，其出口有两个特征值得情切：

▶其一，出口呈现显然的加速状态，2024年1-4月，我国各样船舶的出口金额141亿好意思元，同比增长101.4%；2023年全年，出口金额为276亿好意思元，同比增长28.6%。对比其他细分品类，船舶制造是一丝出现这么显然旯旮变化的品类。

▶其二，出口的平均单价权臣提高。2024年1-4月，我国出口船舶的平均单价为780万好意思元/艘，2021年、2022年、2023年分别仅462万好意思元/艘、461万好意思元/艘、558万好意思元/艘。这种爽气也出当今其他细分品类里，举例，2024年1-4月，我国出口机床的平均单价为636好意思元/台，2021年、2022年、2023年分别为304好意思元/台、456好意思元/台、605好意思元/台。咱们合计，这与我国大型装备集成才智的不休提高关连：在部分机械装备领域，我国正在开脱低附涨价值产品为主导的出口方法。

从上市公司的阐扬中，也能发现出口收入占比连续提高的爽气。咱们中式工程机械、船舶制造、机床、工业机器东说念主等四个行业的代表性上市公司进行了分析：

▶ 工程机械行业上市公司的出口收入占比快速提高，咱们忖度改日高比例的国出门口仍将保管。以行业龙头三一重工为例，2020年公司国外收入占比仅14.1%，到2023年提高到了58.9%。行业其他上市公司阐扬出访佛的趋势。

▶ 船舶行业阐扬出了一定分化，中国船舶、中国重工等龙头的国外收入占比连续提高，但中船防务、江龙船艇的等公司的国外收入占比频年来有下落趋势。

▶ 机床行业上市公司的国外收入尽管在快速提高，但占总收入比例仍较小，改日仍有较大的提高空间。

▶ 工业机器东说念主行业的国产龙头埃斯顿、埃夫特的国外收入占比还是比较高，这可能主要收货于该行业的国外并购。

此外，咱们小心到在各板块中，以核心零部件为主营产品的上市公司，其国外收入占比，显然低于相通板块的整机制造的上市公司。举例，工程机械行业的恒立液压、长龄液压、艾迪精密、唯万密封，船舶行业的中国能源，机床行业的华中数控，工业机器东说念主行业的绿的谐波等，都是核心零部件制造商，它们的国外收入占比普遍处在较低水平。

本文作家：招商策略张夏团队（张夏 S1090513080006），本文起首：招商策略筹商，原文标题：《【招商证券行业集结】从出口方法变化看行业投资契机——出口专题行业集结叙述》

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