2025年上半年，大家金融阛阓在好意思国发动关税战、地缘政事松弛和AI期间蜕变等影响下剧烈颤动。投入下半年，机构对大家阛阓出路有何量度、怎么制定资产建立策略，引人注目。

　　中国基金报邀请工银国际首席经济学家程实，汇丰私东谈主银行及钞票惩处中国首席投资总监匡正，渣打中国钞票惩处部首席投资策略师王昕杰，安联投资亚太区高等经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副支配卢里等机构东谈主士，共同探讨下半年的投资机遇。

工银国际首席经济学家程实

汇丰私东谈主银行及钞票惩处中国首席投资总监匡正

渣打中国钞票惩处部首席投资策略师王昕杰

安联投资亚太区高等经济师汤继成

博时基金（国际）有限公司固定收益部副支配卢里

　　下半年不息看好中国股市

　　中国基金报：下半年怎么调治A股及港股投资策略？

　　程实：下半年A股和港股或大体保管高位颤动姿色。假定估值保管在目下的合理区间，基本面改善带动盈利预期增速上调，中国股市仍有一定上行空间：南下资金放量可望带来A/H溢价收窄；新破费板块凭借高质价等到家具创新，得回资金好奇；以5G产业链、机器东谈主供应链、国内LLM替代、落地出路和程度靠前的东谈主工智能应用为代表的科技板块，有望得回逾额收益。

　　王昕杰：资金对中国科技资产的温煦，重叠经济增长回升，好像率会酿成由科技行业向更平常行业传播的效应。受益于战术通晓、增长回稳及对外绽开握续扩大，A股对国外资金的眩惑力将不息加大。

　　咱们将坚握“杠铃型”建立，以国企高派息板块当作驻防资产，同期逢低布局以科技为主的成长板块。另外，还会关注破费板块。

　　匡正：咱们相比看好高质料成长和深度价值股，尤其关注受战术支握的破费、以东谈主工智能为“领头羊”的中国科技创新及红利资产。

　　中国基金报：下半年东谈主民币会否不息走强？

　　程实：下半年东谈主民币汇率量度将呈现谦虚增值、双向波动走势。国内经济基本面趋稳向好，若好意思联储不才半年启动降息，中好意思利差有望收窄，将进一步晋升东谈主民币资产的眩惑力。

　　汤继成：2025年中国平常账户顺差占GDP的比重将保管在约1%的谦虚水平，为东谈主民币汇率通晓提供坚实基础。跟着大家投资者冷静减少对以好意思元计价资产的建立，东谈主民币等亚洲货币将得到撑握。

　　宏不雅经济战术保握宽松

　　中国基金报：对下半年中国宏不雅经济战术作何预判？

　　程实：财政战术将愈加属目托底增长与结构优化的有机长入，量度财政开销将不息前置，酿成灵验的增量支握。重点资金将聚焦于民生保险、绿色低碳转型、新质分娩力扶助等关键领域。同期，超永恒异常国债的投放也将不才半年握续鼓励，助力扩大灵验投资、通晓阛阓预期。

　　货币战术仍将保管终局宽松。年内仍存在一次降息、一次降准的可能，合作再贷款等结构性用具。

　　王昕杰：战术支握主要体目下：终局宽松的货币战术和更积极的财政战术不会变，或会出台更具体的门径，刺激破费和投资需求；房地产止跌回稳及股市开导，将在住户端酿成更丰厚的“钞票效应”；对科技行业的支握将愈加明确。

　　汤继成：鉴于上半年GDP增速有望超过5%，即使下半年经济增速终局放缓，仍有望已毕全年5%的增长计议。量度下半年政府可能仅会推出有限的零星财政和货币战术宽松门径以撑握经济。已批准的国债额度将冷静刊行，场所政府在行使资金进行投资时将保握审慎。

　　此外，7天期逆回购利率可能再次下调10个基点，贵金属投资央即将不息保握银行间流动性终局充裕。

　　“大而好意思”法案是把“双刃剑”

　　好意思联储战术重点或转向“保增长”

　　中国基金报：“大而好意思”法案将怎么影响好意思国经济？

　　程实：财政赤字与国度债务风险的抬升，可能激勉异邦本钱对好意思国财政可握续性的担忧，金融阛阓波动或加重。永恒看，好意思国财政战术的空间可能受限，影响经济增长。

　　法案天然促进短期经济增长，但永恒看，财政赤字和债务职守将对经济产生不利影响。而贫富差距的加大以及民生福利的削减，可能带来社会漂泊和不悦心扉的积蓄，对社会和经济的通晓性组成挑战。

　　王昕杰：法案是一个弘大的财政刺激。与财政刺激同步，好意思联储建议放宽“增强型补充杠杆率（eSLR）”，这将缩短大型银行的本钱金条目，预示银行监管将进一步改造。咱们看好好意思国主要银行，近期他们也通过了年度压力测试。

　　中国基金报：对下半年好意思联储货币战术走向作何预判？

　　程实：考虑到现时好意思国经济正加快放缓，若通胀预期能够得到灵验限制，好意思联储的战术重点或将从防通胀向保增长转机。跟着翌日增长出路握续走弱，若通胀水平保握在合理区间，好意思联储将会不才半年或2026岁首遴荐降息门径。量度2025年全年降息幅度为75~100个基点。

　　王昕杰：中好意思“交易休战”令好意思国经济软着陆的可能性由50%晋升至55%。好意思联储可能会从2025年第三季初始，在翌日12个月内降息75个基点。

　　匡正：量度好意思联储将在本年9月、12月和来岁3月诀别降息25个基点。到来岁年底，联邦基金利率计议区间为3.50%~3.75%。

　　弱好意思元情状下须多元纯真建立

　　中国基金报：好意思元指数投入下落周期将怎么影响大家经济及金融阛阓？

　　程实：好意思元指数下行可能令大家债务职守相对缓解，尤其是一些刊行了好意思元计价债券的国度将受益。跟着好意思元指数投入下行通谈，投资者可能会减少握有好意思元资产，从而推动本钱流向其他阛阓或其他货币计价的资产，将使对黄金、欧元、东谈主民币等非好意思元资产的需求加多。

　　卢里：跟着好意思元指数回落，前期超配好意思元及好意思国资产的资金有再均衡的需求。目下仍处于这一永恒趋势的早期，欧洲及亚洲部分资金回流腹地阛阓，边缘上可能增强对腹地资产估值的撑握。何况，弱好意思元情状加多了非好意思经济体进行货币宽松的空间。

　　中国基金报：下半年怎么调治大家资产建立策略？

　　王昕杰：咱们超配大家股票，看很多元化的大家股票建立，将亚洲（除日本）股票上调至超配。

　　好意思元走弱利好欧元、日元和英镑，也成心于非好意思国股票的发达。咱们看好5~7年期好意思元债券，同期将新兴阛阓本币债上调至超配。黄金和另类投资策略是具有眩惑力的多元化投资用具。

　　匡正：进行大家资产建立，构建具有韧性的多元化投资组合是关键。合作主动惩处，或可纯真搪塞政事及金融环境的飞快变化。同期，咱们还看好黄金、优质债券和另类资产的契机。

　　程实：永恒投资者依然初始从头评估好意思元资产的风险收益比。在这一进程中，非好意思货币与什物（黄金、瑞郎、日元）避险资产，以偏执他主要储备货币的建立比重或进一步晋升。

　　新兴阛阓若能保管战术显着性与增长通晓性，有望在大家资金再建立中得回结构性利好。

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