（原标题：利润增长靠炒股，耿直证券遭外资、中国信达累计减捏数十亿元）

出品 | 枪弹财经

作家 | 段楠楠

裁剪 | 冯羽

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

6月14日，耿直证券回复了上交所对公司2024年年报的问询。针对上交所柔软的金融资产投资问题，公司作了详实回复。

行动国内二线券商，2024年借助本钱商场复苏，耿直证券杀青归母净利润轻飘增长。这亦然公司自2019年以来承接六年杀青归母净利润增长。

诚然公司归母净利润频年增长，但不管是营收曾经利润较2015年仍有较大差距。除自买卖务表露亮眼外，耿直证券其他几大中枢业务泛善可陈。

自中国吉祥入主后，商场关于耿直证券与吉祥证券整合抱有极大但愿，在监管层饱读舞券商合并重组的配景下，耿直证券何时能跨出重组第一步？

1、利润增长靠炒股，投行、资管业务表露欠安

公开贵府贯通，耿直证券前身为1988年竖立的浙江证券。2002年，耿直集团将浙江证券收入麾下并改名耿直证券。

借助耿直集团浩大的实力，耿直证券接连收购了泰阳证券、民族证券，公司缓缓成为天下性的大型券商。

2015年，在接连重组并购及A股牛市助力下，耿直证券营收初度冲破100亿元，其归母净利润创记载达到40.64亿元。

尔后几年由于本钱商场捏续低迷，耿直证券功绩频年下滑，2018年耿直证券买卖收入着落至57.23亿元，归母净利润着落至6.61亿元。

往常几年，由于本钱商场渐渐活跃，耿直证券功绩运转复苏。自2019年以来，耿直证券承接六年杀青归母净利润增长。2024年耿直证券归母净利润规复至22.07亿元，创2019年以来新高。

诚然归母净利润承接六年增长，但耿直证券利润水平仍较2015年有很大差距。值得提神的是，中信证券、华泰证券、东方金钱等大型券商近两年营收及净利润均创下2015年以来新高。

耿直证券功绩难回巅峰与其几大中枢业务消极有很大关系，2015年由于券商行业合座走动佣金费率较高，券商经纪业务收入成为公司主要收入开始。

2015年，耿直证券仅经纪业务手续费收入便达69亿元，占公司收入比例超63%。尔后由于券商佣金费率大幅着落，公司佣金收入大幅减少。

2024年，在A股合座成交量仅比2015少小10%摆布的配景下，耿直证券经纪业务收入仅为40.13亿元，较2015年下滑超40%。

除经纪业务表露低迷外，耿直证券投行业务及资管业务表露极不睬思。2024年，其投行业务收入仅为1.76亿元，该收入甚而是2013年以来的新低。

除此之外，耿直证券资管业务收入也不睬思，2024年该业务收入为2.38亿元，诚然同比有所增长，但较2017年及2018年仍有差距。

在经纪业务、投行业务及资管业务表露较为低迷的配景下，耿直证券归母净利润承接六年增长，与其丰厚的投资收益有很大关系。

2024年，耿直证券杀青投资收益32.70亿元，较2023年大幅增长187.74%。耿直证券投资收益大部分开始于走动性金融资产带来的收益。数据贯通，2024年耿直证券走动性金融资产捏或然刻取得的收益为14.77亿元，处置走动性金融资产取得的收益高达20.77亿元。

铁心2024年底，耿直证券走动性金融资产余额为590.5亿元，以其取得收益诡计，该投资收益率约为6%。

在无风险利率抑制下调的配景下，超5%的投资收益率不可谓不高。该收益率也引起了走动所关注。对此，耿直证券解说称，2024年由于十年期国债及股票表露较为理思，因此投资收益较为理思。

但不管是十年国债曾经股票，齐具有高波动性，依靠走动性金融资产带来的收益并不捏续，耿直证券凭此思要推动利润悼念至2015年并阻隔易。

对此，「枪弹财经」试图向耿直证券了解，2024年国债及股票带来的投资收益导致公司归母净利润稍微增长，但基础业务经纪业务、投行业务及资管业务收入均不如2021年，畴昔公司有窝囊力推动该几大基础业务收入回升？铁心发稿，未得回耿直证券回复。

2、重整进展闲隙，外资、中国信达大逃离

除几大基础业务收入下滑外，投资者关于耿直证券与吉祥证券同行竞争问题处理闲隙颇有微词。

2019年，因为债务爽约耿直证券原控股股东耿直集团被债权东谈主肯求停业重整。2021年，中国吉祥（保障）集团股份有限公司迎合其他几家企业成为耿直集团重整投资东谈主。

凭证出资比例，中国吉祥成为耿直集团重整后新耿直集团的本色限定东谈主，穿透下来中国吉祥亦成为耿直证券本色限定东谈主。

行动大型金融集团，中国吉祥除耿直证券外曾经吉祥证券本色限定东谈主。凭证监管法例，一家机构最多同期控股一家券商。

证监会曾经条款中国平何在法例时刻内，拿出关系整改决议。铁心现在，整改决议依旧未能出台。对此，耿直证券在互动平台默示，云交易会凭证耿直集团重整投资公约以及监管条款，按节律鼓动关系职责。

对此，投资者并不买账，不啻一次在投资平台接头整更正展，耿直证券依旧未正面回复。

（图 / 互动易平台）

2023年，耿直证券聘用袁玉平为公司推行委员会委员、副总裁，表露公司投行业务，此前其为吉祥证券总司理助理、推行委员会委员。

此举一度被外界视为吉祥证券与耿直证券深度交融的首先。但在2025年1月，耿直证券公告称，公司副总司理、耿直投行董事长、总司理袁玉平因肉体原因弗成普通履职。

袁玉平表露耿直证券投行时刻，公司投行业务并莫得太大起色，投行收入从2022年的5.33亿元下滑至1.76亿元。

在袁玉平下野、整改闲隙及经纪、资管业务等基础业务收入下滑配景下，公司部分股东运转减捏。2025年4月7日，耿直证券公告称，股东中国信达策画减捏公司股份不提升8232万股，约占公司总股本的1.00%。

值得提神的是，这并非中国信达初度减捏耿直证券股份。Wind数据贯通，2023年至2024年中国信达减捏耿直证券股份约1.17亿股，粗鄙诡计套现约10亿元摆布。

除中国信达减捏，除外资为代表的香港中央结算有限公司也在逃离耿直证券。2023年9月30日，香港中央结算有限公司累计捏有耿直证券12.63亿股，铁心2025年3月31日，香港中央结算有限公司捏有股份数大幅着落至5.69亿股。

这也意味着往常一年多的时刻，除外资为代表的香港中央结算有限公司减捏了耿直证券近7亿股，减捏金额多达数十亿元。

对此，「枪弹财经」试图向耿直证券了解，中国吉祥成为公司实控东谈主已稀有年时刻，为何整改职责仍无进展，有无具体时刻表？此外，自2023年以来中国信达及除外资为代表的香港中央结算有限公司大幅减捏公司股份，是否意味着本钱并不看好公司畴昔？铁心发稿，未得回耿直证券回复。

3、泛泛被处罚，投行业务被裁人

往常几年困扰耿直证券的并不啻本钱减捏，基础业务收入下滑，合规风险以及泛泛被处罚亦然耿直证券需要处理的障碍。

3月28日，中国证监会一次性公布了6张罚单，耿直证券便显着在列。

据悉，耿直证券被处罚的是公司投行业务，主要因为在个别公司债格式中尽责拜谒不到位、内核重心关注问题涌现不全面、对外报送贵府审核把关不严、部分格式收费不方法等问题。

因此，证监会决定对耿直证券选拔责令改正的行政监督管制措施，并对关系东谈主员选拔出具警示函的行政监督管制措施。

往常几年，由于投行业务收入欠佳，耿直证券投行也经历了较大限度裁人。据悉，耿直证券投行业务主要由全资子公司耿直证券承销保荐有限牵涉公司（以下简称“耿直承销”）表露。

Wind数据贯通，2022年底耿直承销在任职责主谈主员还有361东谈主，2024年底着落至277东谈主，减员84东谈主。在收入下滑及裁人配景下，投行业务又被监管层处罚，耿直证券投行部门可谓雪上加霜。

靠近合规风险的不啻耿直证券投行业务，公司投资照拂业务一样如斯。2024年1月，耿直证券因为个别分析师违章向客户荐股，个别职工在莫得取得证券分析师履历情况下，未经审核公开辟布探究不雅点，并形成不良影响。

为此，湖南证监局决定对耿直证券选拔责令改正的行政监管措施。彼时耿直证券探究所长处刘章明行动行政表露东谈主，对上述行径负有携带牵涉。

值得提神的是，此前刘章明撰写探究评释，赐与港股海昌海洋公园买入评级。彼时，海昌海洋公园股价约为3.7港元/股摆布，铁心6月20日，海昌海洋公园股价报收0.72港元/股。

从投行业务到投资照拂业务，耿直证券因为合规风险多次被处罚，也响应出公司风控能力较弱的事实。

对此，「枪弹财经」试图向耿直证券了解，2024年于今公司投资照拂业务、投行业务及关系东谈主员泛泛被处罚，是否确认公司里面风控管制较为缺失？后续，公司又该奈何加强风控管制，幸免合规风险频发？铁心发稿，未得回耿直证券回复。

关于耿直证券而言，依靠投资收益2024年公司盈利能力保管轻飘高涨。除此之外，公司其他业务亮点并未几。耿直证券要思开脱当下窘境，置身国内一线券商，在监管饱读舞下，与消除实控东谈主的吉祥证券加速整合或是其为数未几的长进。

*文中题图及未签字配图来自：摄图网，基于VRF公约。

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